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美图秀秀的上市与否，关乎着我国广大女性的颜值问题，当然，这是个重要的问题。

“神器”美图秀秀，凤姐一秒变美

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说起美图秀秀，这款在90后还是非主流杀马特时期就已经很火爆。这款免费图片处理软件在各大软件网站的图片类中高居榜首。它简单便捷，不用学习就能使用。

美图秀秀是吴欣鸿和他的团队于2008年开始研发美图秀秀这款产品。2008年10月，美图秀秀上线了。到年底，用户就已经达到了100万，但这个增长速度离吴欣鸿的心理预期还有一定的差距。

经过反复的比较后，吴欣鸿发现，Photoshop也有美容功能，但其操作步骤很复杂，而美图秀秀则化繁为简，只需按一个键，就能实现人们想要的效果，省去了繁琐的操作过程。果然，经过改进后的美图秀秀备受欢迎。

美图秀秀的上市之路

3年后的今天，美图秀秀要上市了。这是继云游控股、飞鱼科技香港上市后，天使投资人蔡文胜系第三家在香港上市的企业。

上市的背后是美图秀秀傲人的数据：4.46亿的月活跃用户，放在全世界的互联网公司里都可以排得上号。

对比一下刚刚突破百亿美金市值的新浪微博，后者的月活跃用户也“仅仅”2.82亿而已，美图秀秀的MAU要高出1.64亿。

不过，相对于上半年微博14.38亿的广告收入，美图区区2590万的广告收入让人怀疑这份文件是不是算错了小数点，单纯计算每用户的广告收入贡献，微博比美图秀秀强至少80倍。

美图仓促上市或因资本退出压力

今年的8月19日，美图向港交所递交了上市申请，拟募资5亿美元至10亿美元。

关于美图的上市传言早已不是一朝一夕。2014年底，便有相关传闻。今年4月份，再次有消息称，美图可能很快将登陆资本市场，彼时美图估值约为38亿美元。

而如今，有分析人士指出，美图公司赴港上市的估值或超过50亿美元，这也意味着一旦美图上市，将成为继腾讯之后在香港的最大互联网IPO。

从招股书透露的信息看，目前美图公司仍处于烧钱阶段，而且烧钱的规模惊人。

招股书显示，美图移动端产品全球覆盖设备数超过10亿台。截至2015年10月份，美图的产品移动端月活跃用户2.7亿，日活跃用户5200万。美图秀秀移动端总用户数超过5亿、美拍总用户数超过1.7亿。可如此庞大的用户数量，却从未让美图公司盈利过。

仅2016年上半年，其亏损高达21.9亿元。而在2014年和2015年，美图公司的亏损额分别为17.7亿元、22.2亿元。2年半下来(30个月)，美图累计亏损额已高达61.8亿元。

需要注意的是，这和它转换优先股有关，而并不是真金白银的损失。经过调整后，美图2016年上半年的净亏损额为2.576亿元，较2015年同期的2.904亿元同比收窄，2015、2014年及2013年经调整的净亏损额分别为7.105亿元、1.123亿元和230万元。从2013年截至今年上半年，美图实际累计亏损10.827亿元。

虽然实际亏损数额也不小，但对于美图这样一家明星企业来说，10亿元的亏损并不是其最被担心的一点。

美图手机生存空间堪忧

企业说（WeChat ID：qiyeshow）了解道，在靠美图手机小众市场难以撑起公司盈利的同时，美图尚未探索出清晰的盈利模式，这才是外界最为忧心的一点。

招股书显示，美图今年上半年的5.855亿元营收中95.1%来自于手机销售，这在以广告为主要变现手段的工具类产品中实属罕见，在美图的变现规划中，硬件销售仍为四大主要来源之首。

自2008年推出首款产品美图秀秀电脑版以来，创业8年的美图如今有超过95%的收入源于智能手机。

招股书显示，美图于2013年推出专为自拍设计的美图手机，智能硬件(目前主要包括智能手机)的收益分别占公司2013年、2014年、2015年和2016年上半年总收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%，期间美图分别售出手机约27917台、277595台、387775台及289079台。

就是这样一个绝对主营收入来源，却被分析师认为，受制于整个智能手机市场的饱和状态和细分市场的体量，并不足以保障公司营收的持续增长。

盈利模式不清

美图最吸引投资者的莫过于其庞大的用户数。

在招股书中，美图公司表示，其核心资产是庞大的用户基础，并且已在维持用户基础增长的同时成功实现其变现。

相关数据显示，目前美图公司应用的月活跃用户数约为4.46亿人，同比增长81.0%。此外，美图公司的用户活跃度也随着其不断改善和升级产品及服务而持续提升。截至今年6月份，美图的核心影像应用产生约56亿张照片，复合年增长率为71.7%。

然而，如此大的用户数，对应的却是5%的收入，足以体现其在在线广告、电子商务、增值服务上的变现能力极差。

美图将自己的变现模式归纳为智能手机、在线广告、电子商务、互联网增值服务等四大方面，只是其它变现渠道相对于手机发展明显滞后。在线广告收益占比从2013年的40.2%逐年下降，2016年上半年已跌至4.4%。

从目前的信息来看，尽管美图在社交电商、游戏、AR、数据分析等方面多点布局，但究竟哪块云彩会下雨，公司也尚未探索出清晰的盈利模式。美图公司的上市前夕有些阴霾。